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我们是怎样判断某一价格是合理的或是不合理的，是低估还是高估呢?
我们有必要先谈谈两个实验。这两个实验的实验者都是奚恺元教授。奚恺元是一位华人学者。实验一：现在有两杯哈根达斯冰淇淋，一杯冰淇淋有7盎司，装在5盎司的杯子里面，看上去快要溢出来了；另一杯冰淇淋是8盎司，但是装在了10盎司的杯子里，所以看上去还没有装满。大家愿意为哪一份冰淇淋付更多的钱呢?—般意义而言，大家只愿意为份量多的冰淇淋付更多的钱，或者为更大的杯子付更多的钱。但实验的结果却是相反，在分别判断的情况下，大家愿意为份量少的冰淇淋付更多的钱。在这里，大家评价的标准似乎并非冰淇淋本身的价值，而是用了另外一个标准，冰淇淋装得满不满。它从一个侧面反映了大家在进行某种决策时非常容易被表面的东西所迷惑，或者说其出发点往往带有相当大的局限性。
奚恺元教授还有一个餐具实验。有一套共24件的餐具：8个菜碟、8个汤碗和8个点心碟，每件都是完好无损的。另一套具共有40件，其中24件和前面谈到的那套完全相同，而且同样完好无损，另有8个杯子和8个茶托，但其中有2个杯子和7个茶的都已经破损了。实验的结果是，大家愿意拿33美元买第一套餐具，但第二套餐具却只愿意支付24美元。事实上，第二套餐具比第一套餐具多出了6个好的杯子和一个好的茶托。这样看来，大家判断的依据是整套餐具是否完好无损。这个实验同样说明，大家在进行决策时往往爱用某种比较容易评价的标准去予以预测或做出判断。
奚恺元教授这两个实验表明，大家在估价时，并不会去计算一个物品本身的价值或物品的真正价值，而是爱用某种比较容易评价的标准去做出某种判断，由此做出的判断显然存在着一定的盲目性，甚至带有极大的错误性。拿邮票市场来说吧，我们在判断一个品种是否已经具备投资价值时，往往爱用历史低点作为一种评价的标准，例如许多老品种的价格不断创出新低，为此，就有市场分析人士做出吸纳时机已到的判断，其理由在于价格已经比较合理或其价值已被严重低估。然而，这种判断的错误是显而易见的。因为价值是否被严重低估，要因时而定，并不能简单地以价格的高与低去作为评判的标准，甚至是唯一的标准。依笔者愚见，其实不少老品种在以往的行情中都有被严重高估的情况，只是真正去研究分析的投资者寥寥无几，大家都随波逐流，而随波浓逐最容易被表面现象所迷惑。人们对于价格的判定，往往是有偷懒的性质，这就是许多投资者在实际操作中经常失败的一个重要原因。许多投资者在进行投资分析时，往往爱做表面文章，不去进行全面而深刻地洞察市场中最本质的东西，由此所做出的决策岂能不偏离正常的运行轨道，而偏离轨道的结果就是屡战屡套，最终使自己完全倒在血泊之中。 |